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随着央行急于再次让本币贬值，情况越来越像一场比赛比赛结束，和英国央行行长卡尼连银行也认为，削弱了美元作为储备货币。黄金是第二个最好的表现，今年的资产。根据第四2017年，第三次在2018年，第二次在2019年黄金的速度，2020年将成为领导者。

这自然引发了社会人们对2019年金价表现与2008年以后工作表现的比较。当时，随着我国金融服务体系发展几近崩溃，各国央行已经开始向体系建设注入数万亿美元资产流动性，以维持经济体系的运转，金价呈现了爆炸式上涨。

这种比较是否合适？

正如美国银行(Bank of America)在《剖析两个黄金牛市》一书中所述，在比较2008年和2018年的黄金牛市时，实际利率仍然是主要的价格驱动因素，市场动态的关键差异（这一次）是，中央银行未能重振全球经济，货币政策可能会进一步放松，即使负回报资产的价值和比例等指标有所上升。 考虑到这一点，美国银行认为，量化失败的风险——这在2008年并不令人担忧，——使黄金成为一种有吸引力的资产。

美国银行确定了2008年后和2018年后黄金价格的三个关键驱动因素: 实际利率、美元和波动性。

在过去的一年中，黄金是最好的商品之一，自2018年触底上涨了31％。图1显示，与2008年相比，目前的牛市还很年轻。

回顾中国金融经济危机，各国央行不仅可以通过学习传统、而且借助越来越多非传统政策工具放松货币政策，应对金融产品市场动荡。

由于黄金是一种不生息资产，减少全球经济的不确定性和市场趋势的机会成本，使其成为投资关注的问题。

图4显示，在全球经济金融企业危机后美国社会实际市场利率水平大幅下降的同时，黄金价格在稳步发展上升。2013年，时任美联储主席伯南克宣布美联储将逐步实现减少公司债券进行购买(见图5)，引发了“缩减恐慌”，美国利率随后我们开始逐渐转向。这实际上终结了金价的上涨。

在黄金反弹结束并在“日益萎缩的恐慌”中暴跌之后，由于持续的货币政策支持使市场保持活跃，黄金的表现仍然低迷。

图6显示，波动性的下降最终伴随着黄金价格的下降。当然，这也受到美国经济加速增长的影响。美国经济在全球金融危机后出现反弹，并在2015年以十年来最快的速度增长。不幸的是，强劲的经济增长伴随着仍远低于2% 目标的通胀。

尽管缺乏货币，然后不断扩大，世界各地的央行似乎确信，货币宽松政策最终将发挥作用。